澳门葡金

30亿似成债基魔咒,2011财力公司定点收入投资技巧榜

九月 23rd, 2019  |  7375.com

  《投资者报》记者 尚志科

  2011年于“股债双雄”市况里遭遇大面积亏损的债券型基金,在吸取惨败教训的同时,正顺应市场寻求突围。

  2012年是基金行业蜕变的年份,在监管层推动基金公司向现代财富管理机构转型的大背景下,行业把目光转向了低风险固定收益类产品,债券基金快速扩容。

  2012年之初,高收益债券开闸,养老金入市、债市或为首选等消息接踵而出,债券市场扩容箭在弦上。对于债券型基金,其持续多年的打新“无风险”思维在新股发行制度改革下或难持续,传统一、二级债券基金定位模糊、业绩不稳定的问题也逐渐凸显,此际,纯债基金或是现有债基格局酿变的突破点。

  截至2012年末,债券基金资产净值总额为4492.64亿元,仅新成立的债券基金占比就超过六成。虽然2013年市场大类资产配置重心向高风险产品倾斜,但固定收益产品资产配置的功能被市场所重视,加上固定收益众多产品创新,更是激起了市场的资金效应。

  目前,华夏、南方、易方达、工银瑞信(微博)等些大型基金公司都在进行纯债产品的布局。无论是债市本身的扩容还是养老金等机构资金的入市,都将为纯债基金的发展带来契机。

  就具体的债券基金投资而言,多数券商基金研究人士都认为,选择老牌优质债基和长期优胜公司来获取预期收益的概率会更大。

  传统债基的30亿魔咒

  一个值得注意的现象是,2011年固定收益投资能力前十家公司,到了2012年都没有保住前十。更惨的是,其中6家公司跌落至后十位。不难看出,单单从短期收益选择债券基金具有很大的不确定性。考虑规模效应、议价能力、人员配置等因素,固定收益投资的规模效应也很重要,“大而美”即长期业绩稳健、固定收益投资形成规模优势的基金公司更加值得关注。

  最近两年,在债券基金市场存在一个“怪象”,一些业绩良好的传统债券基金往往到了30亿元的规模都再难以前进。

  《投资者报》推出“2012大型基金公司固定收益投资能力榜”,主要衡量管理规模在600亿元以上的基金公司债券基金排名,以更全面分析大型基金公司的债券投资能力。

  Wind数据显示,在债券基金最风光的2008年,曾有约20只债基规模超过30亿元,而到了2009年末规模超过30亿的债基仅有6只,2010年末这一数量是12只。但是,2011年末最大的开放式债券基金规模不过33亿元。华夏债券、富国汇利、工银瑞信增强收益、易方达增强回报等数只较有名气的债券基金规模均止步于30亿元附近。

  截至2012年末,资产管理规模在600亿元以上的基金公司共有16家。按各公司旗下债券基金平均收益排名,从高到低依次为:工银瑞信[微博]、易方达、中银、南方、鹏华、富国、华安、博时、华夏、建信、汇添富、上投摩根、嘉实、银华、大成、广发。其中业绩靠前的工银瑞信、易方达,旗下债券基金平均收益都接近10%,而最后的公司平均收益不足3%。

  30亿,似乎成为债券基金的魔咒。

  固定收益基金领风骚

  易方达基金(微博)固定收益首席投资官马骏针对这一“怪象”表示:“我们试图分析原因,可以找到的一个主要原因也许是这类传统债基风险特征不明确,收益波动太大,导致客户群体不明确。”

  在2012年,各个类型的基金产品均取得了正收益,但是取得正收益的过程却相差很大。

  这类的传统债基主要指一级债基(可打新股)和二级债基(直接买入二级市场股票),是目前债券市场的绝对主流。

  数据显示,晨星中国股票型基金指数全年上涨6.76%,基金业绩首尾差距超过了40%。年末金融地产行业和大盘风格股票的大涨,对偏股型基金业绩起了重要支撑。

  过去几年,传统债基风光一时,它们从打新或股票投资上获得了“额外”的好收益。2007年凭借股市牛市表现,最好的债券基金南方宝元收益率高达51.9%;2008年、2009年、2010年表现最好的债基的成绩分别是12.72%、18%和15.54%
   尽管过去三年,一级债基和二级债基的平均收益率均超过了8%,但是2011年却是债券基金惨败的一年,约有8成债基亏损,全年一级债基平均收益-2.84%,二级债基平均收益-3.79%,不少债基亏损超过10%,仅纯债基金(仅投资固定收益类产品)取得了微薄正收益。

  债券型基金的高收益,则主要来自上半年企业债和短融债券的机会,上半年的收益决定了全年格局。

  债券市场本身在2011年遭遇熊市,但仅投资固定收益类产品债券基金并不至于出现亏损,当年上半年看好股市依然依赖权益类投资是大多数债基亏损的主要原因。

  分品种看,所有纯债基金在2012年均取得正收益,整体年度净值增长率为8.90%,在债券基金类型中处于中等水平;不参与股票二级市场投资的一级债基,表现要好于股票市场,全年整体净值增长率为8.68%。

  无论一级债基还是二级债基,都要求基金经理具备股票、债券两大类不同类别资产的投资能力,且可以在不同市场环境下及时做出合理的大类资产配置,这着实是很大的考验。

  相较而言,二级债基整体表现要差于一级债基,这主要是由于股票市场的疲弱导致全年整体净值增长率为8.38%。

  不少债基长期依赖权益类投资来博取高收益。一位债券基金经理曾坦言,正是相对排名和业绩压力下,许多债券基金经理偏好增强手段,即购买权益类资产。

  另外值得注意的,是货币市场基金的表现要好于一年期定存和理财债基,主要由于理财债基成立时间较短。2012年所有低风险类型基金净值均呈现上涨走势,业绩表现较为突出。

  为投资者赚钱的初衷虽好,但这种定位并不清晰。

  从长期业绩来看,除了2011年,过去5年债券基金整体收益突出,高于五年期定存收益和股市同期回报。

  2011年,博时稳定价值以及宝盈收益增强债券基金投资可转债和股票资产的市值占总资产净值比例分别超过88%和81%,十足一副权益类产品的品相。华宝兴业增强收益、天治稳健双盈、信达澳银稳定价值几只债基投资这两类资产的比例也超过50%。

  大公司规模业绩效应明显

  马骏认为,随着市场的成熟,风险收益特征定位不清的客户规模日趋有限,这或将直接影响传统债基的规模发展,“一个市场不管行情好与坏,总要有一批资金量较大的长线投资者,才能发展壮大,如果陷入‘追涨杀跌’的怪圈,债券基金这种本应体现低风险低收益特征的产品就很难得到发展壮大。”

  在统计范围内的57 家基金公司,2012
年度债券投资平均涨幅达到7.54%。不过,基金公司债券业绩的分化较为显著。有9家平均债券投资主动管理收益率达到10%以上。其中只有1
家为负。

  目前,国内230只(不合并A、B、C类)开放式债券基金的平均规模仅6.73亿元,总规模1542亿元,占公募基金总资产净值仅7%。2008年度债券基金在债券大牛市行情下,总资产净值最高也没有超过2000亿元。

7375.com ,  按旗下债券基金平均业绩计算,债券投资能力排名前10位的基金公司分别为:民生加银、天治、长城、浦银安盛、交银施罗德、工银瑞信、易方达、泰信、万家、中银,债券基金平均收益分别为13.47%、11.95%、10.51%、10.14%、9.96%、9.95%、9.86%、9.63%、9.37%、9.36%。

  美国的债券市场规模超过30万亿美元,远远大于股票市场,债券是主要融资途径,而我国仍仅有20多万亿元人民币规模的债市,发展直接融资、让债市的轮子转起来已成为共识。而无论扩容速度如何,目前债券基金市场规模都显得不匹配。

  截至2012年末,资产管理规模在600亿元以上的基金公司共有16家。按各公司旗下债券基金平均收益排名,从高到低依次为:工银瑞信、易方达、中银、南方、鹏华、富国、华安、博时、华夏、建信、汇添富、上投摩根、嘉实、银华、大成、广发。前三名工银瑞信、易方达和中银的收益分别为9.95%、9.86%和9.36%。

  债券基金需要找到扩容的增长点。

  这些公司的固定收益资产管理规模平均在464亿元,规模最高的易方达则达到843亿元。

  纯债基金待扩容

  固定收益产品平均收益率后5名基金公司,分别为长盛、益民、华泰柏瑞、广发、东方,分别为-3.35%、1.76%、2.24%、2.67%、2.80%。其中3家总部在北京,长盛是唯一2012年收益率为负的基金公司。

  对于债券基金而言,追求收益的同时,风险必然扩大,既有债券本身流动性的风险,也有配置的权益类资产下跌的风险。不只一位债券基金经理在经历了去年债券基金失败之年后开始呼吁:债券基金应该回归本质,应发展纯债基金。

  相比股票型基金,债券基金的业绩更要靠长期的沉淀。固定收益类投资者更注重基金收益的稳定、低波动和可预期性,因此考察一只债券基金,仅仅看短期排名并不能挑出佳品,长期表现更为令人信服。从过去5年债券前十基金及前十家基金公司来看,投资可靠性明显高于同类,这类基金主要集中在部分银行系,以及固定收益投研稳定且实力雄厚的传统强势类中大公司。

  其实对比之下,在过去三年,少数长期和中短期纯债基金的平均收益率达到了7%,并未明显逊于一、二级债基,且收益表现更加稳定。

  以易方达为例,2012年易方达稳健收益A年度收益率为13.64%,排名同类基金第二名;易方达稳健收益B年度收益率为13.93%,排名同类基金第三名。且这些基金年度业绩较为稳定。

  德圣基金研究中心首席分析师江赛春(微博)表示,基金公司发展一、二级债基主要是因为能够通过权益类资产增强收益,尤其是过去几年中,打新股相当于无风险收益,受到债券基金的欢迎。

Your Comments

近期评论

    功能


    网站地图xml地图