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十二月划算数分部评,即时观点

五月 25th, 2019  |  7375.com

事件

– 北京9月14日 –
中国国家统计局周五公布,8月规模以上工业增加值同比增长6.1%,略高于调查预估中值6.0%;社会消费品零售总额同比增9%,亦高于调查预估中值8.8%。

   
统计局8月14日公布:7月规模以上工业增加值同比增长6.0%,与上月持平;1-7月固定资产投资同比增长5.5%,前值6.0%;7月社会消费品零售总额增长8.8%,前值9.0%;1-7月商品房销售额同比增长14.4%,前值13.2%。

图片 1

    观点

资料图片:2016年6月,中国柳州,一家汽车工厂的生产线。REUTERS/Norihiko
Shirouzu

   
工业生产继续放缓。7月份工业增加值同比增长6%,与前值持平,但考虑到6月份工业生产增速下滑有高基数因素影响,因此7月份工业放缓趋势延续。

而1-8月固定资产投资同比增长5.3%,低于调查预估中值5.5%,并再创纪录新低;期内民间固定资产投资同比增长8.7%。

   
固定资产投资大幅下滑,主要由于基建拖累。1-7月固定资产投资总额355,798亿元,据此推算7月新增固定资产投资58,482亿元,单月同比增速仅2.95%。基建投资大幅下滑缘于前期紧信用基调下社融收缩的持续冲击,7月下旬以来信用政策已开启调整和纠偏步伐,但政策落地效果存在时滞性和阻滞性。

国家统计局数据并显示,8月全国城镇调查失业率为5.0%,上月为5.1%;31个大城市城镇调查失业率为4.9%,上月为5%。

   
地产投资回升,成为本月数据唯一亮点。高周转模式压缩了过往销售到投资间的时滞,5月以来地产销售端量价齐升的小幅反弹迅速对地产投资有一定刺激作用。由于地产调控没有放松迹象,资金来源受限制约下,地产投资增速预计将逐渐放缓。考虑到当前地产投资高度依赖于土地购置费的高速增长,地产投资对于经济增长的拉动作用不容乐观。

分析师指出,8月经济数据显示经济依然羸弱,仍处下行通道,基建投资未见反转迹象,预计未来一段时期经济将延续平稳放缓态势。

   
消费温和放缓。从商品分项来看,占比较大的汽车、家电两项依然是关键拖累因素,石油制品受国际油价影响扰动较多。此外增速较高的分项还有日用品、家具等。化妆品累计同比增长7.8%,表现平平。在总量和结构调整背景下,社零消费额和GDP消费项的背离仍将持续。

8月详细数据:

   
经济下行压力增大,稳增长亟待基建发力。今天财政部再度发文强调“加快地方政府专项债券发行和使用进度,更好地发挥专项债券对稳投资、扩内需、补短板的作用”,表明随着经济下行压力加大,稳增长亟待基建发力。“宽货币+宽信用”格局下,信用扩张效果仍需等待,长端利率仍有一定下降空间。

–工业增加值同比增长6.1%

    风险提示:消费需求放缓超预期,投资下滑超预期。

–社会消费品零售总额同比增长9.0%

–1-8月固定资产投资同比增长5.3%

–1-8月房地产开发投资同比增长10.1%

中国8月工业增速及社会消费品零售总额变动图表:

reut.rs/2p70NSY

中国月度固定资产投资变动图表:

reut.rs/2p7mmmh

中国房地产开发投资、商品房销售及房屋新开工面积变动图表:

reut.rs/2CVAk4m

以下为分析师评论摘要:

–民生银行研究院宏观分析师 袁雅珵:

随着财政发力支持重大工程、社融增量回暖,8月当月投资有所改善,但累计增速仍处于下行通道。从三大支柱来看,基建投资拖累仍未好转,制造业投资的持续回暖和房地产开发投资的稳定高增继续为1-8月投资托底。地方政府专项债券加快发行和财政支出进度加快对基建投资的提振效应暂未显现。

制造业投资已连续5个月增速加快。一方面,装备制造业和高技术制造业的高速增长对制造业投资形成有力支撑;另一方面,工业企业利润稳居高位推动制造业投资稳固复苏;此外,减税降费、支持中小企业融资等政策有效提振了制造业投资信心。

房地产开发投资仍处高位。8月当月新开工面积、施工面积、资金来源与土地购置面积有力支撑房地产开发投资。但8月商品房销售增长明显放缓,分地区看,1-8月东部地区商品房销售面积今年来持续负增长,东北地区也已陷入连续负增,前期持续高增的中部和西部地区商品房销售面积增速也出现放缓迹象。可见,地产从严调控下,楼市过热难以为继,将制约房地产开发投资继续扩张,未来投资将逐步回落。

–国开证券研究部副总经理 杜征征:

8月经济数据总体仍偏弱。工业生产低位徘徊,开工旺季即将到来,后续仍需观察生产端恢复情况。固定资产投资增速再创新低,基建投资持续下滑。7月提出基建补短板,8月基建投资增速回落幅度放缓,预计在8月地方债加速发行以及信贷资金持续加大的推动下,9月或将企稳。此外,制造业投资与房地产投资均保持较好增长态势,较上月呈现小幅变动。

消费增速小幅回升。8月除汽车消费以外的多数商品零售增速回升,汽车中作为改善型的SUV和MPV销售情况不佳。从目前的情况看,高房价和可支配收入增速回落仍然抑制消费,近期出台的个税改革利于增加居民收入,但效果可能相对有限,未来仍然要出台更多的政策增加企业和居民收入,促进消费升级。

–海通证券宏观团队:

工业生产仍处低位,虽然发电量增速因低基数反弹,但各主要工业品产量增速普遍下滑,均指向工业生产依然偏弱,受前期需求持续走弱影响,当前生产仍较低迷。基建拖累投资再降。消费暂稳难觅亮点。

8月全国商品房销售面积同比增速较7月大幅回落,低基数效应消退后,地产销量增势再度放缓。随着棚改货币化安置政策逐渐退出,三四线地产销量增速大幅下滑,并拖累全国地产销售转弱。虽然8月土地购置面积增速因低基数继续回升,但受地产销售低迷影响,新开工面积增速较7月小幅回落。

8月经济依然羸弱,仍处下行通道,生产端工业增速仍处低位,需求端消费暂稳,但投资、出口双双下滑。往前看,信贷增幅减缓令8月社融余额增速增速继续回落,三四线地产销售转弱令8月地产销量增速大幅下滑,两大领先指标双双下滑,而9月上旬表征工业生产发电耗煤增速依然低迷,意味着经济寻底之路依然漫漫。

–长江证券宏观分析师 赵伟:

低基数支持下,工业增加值小幅回升;基建、地产继续下滑,制造业投资“独木难支”;多数消费品增速回升,汽车消费持续低迷。

下半年宏观主要矛盾转向“稳增长”与“调结构”的再平衡,本轮“稳增长”有别于以往,并非“大水漫灌”式走老路,而是着重围绕“补短板”、“增后劲”、“惠民生”等领域,结构性发力。考虑到去年三季度末以来信用收缩的滞后影响逐步显性化,政策托底的效果尚未体现,未来2-3个季度,经济依然存在一定下行压力。

–国信证券宏观固收团队:

工业生产仍在低位,展望9月,目前需求仍偏弱,同时去年同期基数较高,预计工业增加值同比将下滑至6%以下。固定资产投资增速继续创新低,基建投资仍是主要拖累,8月基建投资增速下滑速度有所放缓,但暂未看到趋势反转迹象。

7月以来,土地流拍现象增加,房地产市场有所降温;8月除汽车消费以外的多数商品零售增速回升。整体来看,国内经济仍处于偏弱状态,基建投资未见反转迹象。

–中国黄金集团首席经济学家 万喆:

8月数据显示宽松格局下的经济稳定效应初显,但需求下行压力仍然。接下来需关注宏观调控的进一步发力,一是看度的把握,二是看结构性深度矛盾的解决。

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